中投投資美國(guó)房地產(chǎn)，又是個(gè)拍腦袋決策

　　經(jīng)過(guò)去年的蟄伏后，中國(guó)投資公司在今年的出手頻率明顯加快，最近的一次目標(biāo)是已經(jīng)大幅貶值的美國(guó)商業(yè)地產(chǎn)。最近幾周，中投與貝萊德、龍星等美國(guó)頂級(jí)私募股權(quán)基金公司商談了美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)，其中包括寫(xiě)字樓、賓館和其它商業(yè)地產(chǎn)支持的抵押貸款、實(shí)際建筑的所有權(quán)等。（9月11日《經(jīng)濟(jì)參觀報(bào)》）
　　雖然我們對(duì)中投計(jì)劃向美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)投入多少資金尚不清楚，但其投資似乎已是板上釘釘?shù)氖隆Ｄ壳埃�投資美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)，看似是中投抄底的良好機(jī)會(huì)，但未必如此。因?yàn)橹型蹲猿闪⒁詠?lái)，其投資的境外項(xiàng)目之所以屢惹爭(zhēng)議，就是每筆投資似乎都是在抄底，但其結(jié)果都令人失望。所以，一位財(cái)經(jīng)評(píng)論人士認(rèn)為，從中投以往境外投資的業(yè)績(jī)來(lái)看，證明他們并非精明的投資者。
　　2007年5月，中投斥資約30億美元以29.605美元/股的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)美國(guó)黑石集團(tuán)近10%的股票。隨后，黑石股價(jià)連續(xù)下跌導(dǎo)致中投投資大幅縮水。2007年年底，就在人們以為中投應(yīng)該“學(xué)聰明的時(shí)候”，中投又購(gòu)買(mǎi)了美國(guó)摩根士丹利56億美元面值的到期強(qiáng)制轉(zhuǎn)股債券，占摩根士丹利當(dāng)時(shí)股本的約9.86%。隨后，這筆投資因金融危機(jī)的爆發(fā)而大幅縮水。
　　然而，在談到中投購(gòu)入黑石股份時(shí)，中投董事長(zhǎng)樓繼偉一直堅(jiān)持對(duì)這筆投資的價(jià)值判斷，無(wú)論是面對(duì)黑石股價(jià)的持續(xù)暴跌抑或是美國(guó)金融機(jī)構(gòu)多米諾骨牌一塊塊轟然倒地，一直沒(méi)有松口。直到2008年10月24日在清華大學(xué)演講時(shí)，他依然聲稱(chēng)“投資黑石是個(gè)很好的投資”，因?yàn)樗�預(yù)計(jì)美國(guó)政府會(huì)出臺(tái)系列措施促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
　　不過(guò)，40天后的12月3日，在香港舉行的亞洲金融論壇上，樓繼偉突然改口：“如今我已經(jīng)沒(méi)有勇氣投資外國(guó)金融機(jī)構(gòu)。發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)這些金融機(jī)構(gòu)所采取的政策尚不明朗，但即便政策明朗了，我也不敢再對(duì)這些金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資了。這些機(jī)構(gòu)如果不景氣怎么辦？我會(huì)失去一切！”
　　從樓繼偉兩次在不同時(shí)間、不同地點(diǎn)的談話中，我們發(fā)現(xiàn)，中投決策層在對(duì)黑石股份投資決策上帶有很大的隨意性。換句話說(shuō)，中投對(duì)這黑石股份和摩根士丹利投資的失敗，與決策層“拍腦袋”決策有很大關(guān)系。在對(duì)當(dāng)時(shí)的國(guó)際經(jīng)濟(jì)，特別是美國(guó)經(jīng)濟(jì)走向缺乏深入了解的情況下，冒然作出購(gòu)買(mǎi)這些美國(guó)資產(chǎn)的決策。況且，投資又過(guò)于集中在美國(guó)，其領(lǐng)域也過(guò)于集中于金融機(jī)構(gòu)，這使得投資無(wú)法有效地分散風(fēng)險(xiǎn)。
　　讓人不解的是，在美國(guó)投資接連失敗、在沒(méi)有經(jīng)過(guò)充分論證的情況下，中投現(xiàn)在又作出投資美國(guó)房地產(chǎn)業(yè)的決策，這是否又是一個(gè)“拍腦袋”決策呢？經(jīng)濟(jì)學(xué)家左小蕾指出，美國(guó)房產(chǎn)市場(chǎng)泡沫破滅是釀成當(dāng)前金融危機(jī)的直接原因，同時(shí)美國(guó)住房市場(chǎng)也是危機(jī)的重災(zāi)區(qū)。在當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)尚未轉(zhuǎn)好的情況下，美國(guó)房產(chǎn)市場(chǎng)走出低谷尚需時(shí)日。這樣，就加大了中投投資美國(guó)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。
　　從一些現(xiàn)象來(lái)看，我們甚至對(duì)中投的身份感覺(jué)到模糊，因?yàn)槲覀兛床怀鏊�是一個(gè)投資機(jī)構(gòu)還是一個(gè)政府機(jī)構(gòu)，中投所做的決策在很大程度上是行政級(jí)別因素在起作用，而不是純粹市場(chǎng)化的投資收益與風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的結(jié)果。那么，中投在境外，特別是在美國(guó)的投資屢次失利的根源，就是它這種模糊的內(nèi)在原因。
　　其實(shí)，中投決策層這些“拍腦袋”決策，最根本的原因還是公司制度上的缺陷。對(duì)于一家掌握著2000億萬(wàn)資金的超大型公司來(lái)說(shuō)，對(duì)于每筆投資都應(yīng)慎之又慎。一個(gè)科學(xué)合理投資項(xiàng)目必須經(jīng)過(guò)調(diào)查分析論證，預(yù)測(cè)其發(fā)展前景，并有充分的證據(jù)表明其投資的正確性。然而，由于一些國(guó)有企業(yè)在決策程序上的不完善等因素，使公司決策層少數(shù)領(lǐng)導(dǎo)在投資項(xiàng)目的規(guī)劃上經(jīng)常出現(xiàn)“拍腦袋”決策，甚至憑一時(shí)的沖動(dòng)或個(gè)人喜好作出決策，往往造成資源上的巨大消耗和浪費(fèi)。
　　現(xiàn)在，中投投資美國(guó)房地產(chǎn)還處于前期工作，離具體實(shí)施還有一段時(shí)間。愿中投在投資此項(xiàng)目時(shí)，應(yīng)通過(guò)進(jìn)一步論證，確保投資其穩(wěn)定收益。如果在沒(méi)有一定把握贏利的情況下，寧愿放棄此項(xiàng)投資。同時(shí)，中投還應(yīng)弄出一套科學(xué)合理的決策機(jī)制來(lái)約束公司決策層的“拍腦袋”行為，讓制度成為遏制“拍腦袋”決策的基石，這樣才能夠確保國(guó)家利益不受侵害。