險資地產潛力榜：平安、國壽、太保

　　什么是保險公司的主營業務？保險、投資、銀行還是證券……答案或許全部都是。
　　以中國平安為首的保險巨頭正在著力打造金融控股集團，并集合上述全部金融類業務。但或許這還不夠，它們又開始把觸角伸進了房地產市場。
　　我們認為，保險公司的擴張，無論是出于打造金控集團而進入其他金融領域，還是投資于房地產等其他方向，保費收入的出色增長，都要依賴于優秀投資策略帶來的收益。
　　目前看，中國平安的擴張無疑走在了三大上市保險公司之前，不僅是成功收購深發展，向金控目標再邁一步，平安還大力進軍了房地產市場。
　　而在三家上市保險公司中，中國平安是2009年以來唯一保費收入正增長的公司，市場份額持續強勁提升，公司投資策略雖顯保守，但一方面保證了充足的資金流，另一方面也能減輕資本市場波動帶來的風險，因此，我們看好該公司的擴張基礎。
　　中國人壽在壽險市場的龍頭地位依然無法撼動，版圖擴張箭在弦上，龐大的現金流也支持其加快收購步伐，不過，國壽的金控版圖依然缺少大量板塊，因此預計其將集中在金融領域，我們并不看好其進入其他業務的前景。
　　至于中國太保，前7個月，中國平安在財險市場的份額已經超過太保，這使得這家位于上海的保險公司在財險、壽險兩方面都不具優勢，太保現在更應該想想如何提高市場份額。
　　進軍地產平安底氣最足
　　從目前看，中國平安進入房地產行業的步伐要快于其他兩家保險上市公司。
　　2008年，中國平安的賬面投資性房地產余額就達到了65.5億元，到2009年6月底增加到72.2億元。另外，公司一直持有杭州宋都20%的股權，初始投資額7500萬元，該公司是一家房地產公司。
　　今年8月，平安信托與金地集團合作，以信托方式募集資金約100億元，據報道，平安集團或旗下子公司也存在購買部分信托產品的可能；9月，平安信托再與綠城集團簽署協議，在3年內實現150億元的信托融資。
　　另外，中國人壽也將擁有商業地產中國人壽大廈，中國太保則完成了對北京北豐C2大廈的收購。但國壽和太保至2009年中期均沒有對房地產公司的股權投資。
　　不過，此前的這些投資行為多數涉及金額較小，而信托方式則是一種曲線投資，保險資金目前對房地產市場的投資只能稱之為"小動作"。而10月1日之后，新保險法的實施將正式開閘保險公司投資不動產。
　　對保險公司即將開始的房地產投資，我們的觀點是，在兩大前提下，保險公司可對房地產市場進行較大規模的投資：第一，資金充沛；第二，主業發展良好。
　　從資金情況看，中國平安賬面資金達773.3億元，是三家保險公司中最多的，中國人壽略低，為612.8億元，中國太保則只有36.54億元。
　　從償付能力充足率看，中國平安與中國太保不相上下，壽險為220%左右，財險為170%左右，而中國人壽較高，達到324%。
　　從混業經營現狀看，中國平安基本完成了金控集團的版圖，中國人壽還缺少銀行、證券等金融牌照，中國太保則差距更大。
　　因此，綜合資金、償付能力、混業經營狀態等多方面的因素，在三家保險上市公司中，中國平安進軍房地產的基礎最雄厚。
　　保費增長平安一枝獨秀
　　特別是2009年以來，中國平安的保費收入增長讓人刮目相看，在2008年投資富通失敗之后，平安正全力將重心全部轉移到國內市場。在收購深發展，基本完成金控版圖的同時，中國平安沒有忘記其不斷撒錢投資的主要資金來源--保費收入。
　　在中國人壽、中國太保均現負增長的時候，中國平安一枝獨秀。
　　其中壽險方面，今年前8個月，中國平安累計實現保費收入930.3億元，同比大幅增長了34.1%，而同期，中國人壽同比下降6.4%，中國太保下滑幅度則有9.9%。
　　壽險保費的快速增長也讓中國平安在壽險市場的占有率大幅提高，根據統計，今年前7個月，中國平安的市場份額由2008年的13.59%進一步提高了2.89個百分點，達到16.48%，繼續縮小與領頭羊中國人壽的差距。中國人壽前7個月的市場份額為38.02%，較2008年下降了1.67個百分點。中國太保的份額則繼續下滑，由去年的8.87%下滑1.1個百分點至7.86%。（詳見圖3）
　　財險市場，中國平安的增長同樣強勁。前7個月，人保財險（未上市）仍然牢牢占據行業第一的位置，而中國平安已經實現對中國太保的超越，上升為行業第二，市場占有率由去年的11.45%提高至12.37%，中國太保在前7個月的份額則為12.14%。（詳見圖3）
　　無論在壽險市場還是財險市場，上半年中國平安增長強勁。
　　投資策略國壽偏激進
　　上半年，資本市場大幅回暖，上市保險公司的投資策略也較2008年發生了明顯的變化。其中，中國人壽和中國太保顯得較為激進，國壽上半年基金投資額較年初增長了52.5%，股票投資額增長了80.7%，債券投資則減少了16.2%，雖然現金增長了61.3%，但占投資總額的比重仍然只有5.87%，而基金和股票的占比分別為5.52%和7.88%，是三家上市保險公司中最高的。
　　中國太保6月末的基金和股票投資額分別較年初增長21.4%和194.4%，占比分別為3.4%和5.3%。
　　或許是受到了2008年投資富通巨額損失的教訓，中國平安今年以來的投資策略顯得較為保守，股票投資額未進行增倉，而是將基金投資額增加了62.1%，基金投資額的占比也由年初的2.9%提高到4.7%。
　　由于資本市場的回暖，股票和基金占比最高的中國人壽年化總投資收益率也最高，達到6.63%，中國平安雖然股票投資額未增加，但基金與股票合計占比仍要高于中國太保及行業平均水平，因此，其投資收益率的劣勢并不明顯，甚至要優于行業平均水平，達到5.7%的年化總投資收益率；中國太保年化總投資收益率則只有5%。
　　雖然采取了保守的投資策略，會降低對平安的收益率，但也有助于規避權益類投資的巨大風險，穩定現金流。